Как CVC се бореше за преобразяване на печалбите в търговеца на дребно за красота Douglas
За CVC Capital Partners перспективата за листване на търговеца на дребно Douglas на фондовата борса във Франкфурт е светлина в края на тунела, след почти десетилетие собственост на първокласната група за красота чието представяне беше всичко друго, но не и добро.
Базираната в Люксембург CVC купи Douglas, чиито корени датират повече от два века, от конкурента Advent International през 2015 г. с планове за разрастване на базираната в Дюселдорф верига.
Но продължителността на собствеността на CVC далеч надхвърли нормата за фирмата, отразявайки лошото представяне на Дъглас по време на пандемията и нарастващия дълг. Веригата е реализирала печалба само два пъти, откакто групата за изкупуване я придоби, и е натрупала загуби от 1,7 милиарда евро от 2014 г. насам, според документите на компанията.
За CVC инвестицията на Дъглас „не е била демонстрация от финансова гледна точка“, каза човек, запознат с вътрешните дискусии на PE групата, пред Financial Times, добавяйки, че периодът на задържане е бил „изключително дълъг“ в сравнение с обичайната времева рамка на фирмата от три до пет години.
CVC дори се чудеше преди три години дали ще бъде принудена да отпише тогавашната си капиталова инвестиция от 1 млрд. евро в Douglas, като каза, че фирмата „наистина е погледнала в бездната“ относно бъдещето на търговеца на дребно. В изявление тази седмица групата за изкупуване каза, че е „много горда“. . . подкрепиха компанията през последните години“, добавяйки, че тя остава основен акционер, „тъй като виждаме допълнителен потенциал за растеж“ за групата.
Но пътят към евентуално излизане най-накрая изглежда се очертава със съобщението тази седмица, че Дъглас планира да набере 1,1 милиарда евро при първично публично предлагане на фондовата борса във Франкфурт до края на този месец.
Компанията, която придоби Douglas за около €3 милиарда, търси оценка от около €6 милиарда без дълга, според хора, запознати с дискусиите. IPO-то — тест за умиращия пазар на листвания в Европа — може да бъде най-голямото в Германия след блокбъстър листването на Porsche през 2022 г.
Дъглас е кръстен на шотландския предприемач Джон Шарп Дъглас, който през 1821 г. открива фабрика за сапун в Хамбург . Тя е придобита от предприемаческото семейство Kreke през 1969 г. и сега управлява 1850 магазина в 22 европейски държави, както и един от водещите онлайн магазини за козметика на континента. Като конкурент на френския първокласен търговец на дребно Sephora, той продава луксозни марки като Chanel, Dior и Yves Saint Laurent, както и гами от Clinique и Mac.
Списъкът идва, когато красотата се оказва светла точка в потребителската икономика, като купувачите са готови да се поглезят въпреки ограничените бюджети. Притежаваната от LVMH Sephora наскоро публикува блокбъстър набор от годишни резултати и заяви, че има потенциал да достигне 20 милиарда евро продажби, докато L’Oréal отчете ръст от 7,6 процента на продажбите миналата година до над 41 милиарда евро.
Galderma, една от най-големите дерматологични компании в света, също тази седмица обяви планове за листване с цел да събере 2,3 милиарда долара на швейцарската фондова борса.
„Ние вярваме, че общият европейски пазар за първокласна красота ще расте по-бързо в бъдеще, отколкото в миналото, тъй като първокласната красота е в движение“, каза Сандер ван дер Лаан, главен изпълнителен директор на Douglas, пред FT .
Ван дер Лаан, ветеран в търговията на дребно, който преди това е работил в холандската дискаунт верига Action и групата на супермаркетите Ahold Delhaize, наблюдава възстановяването на представянето на Дъглас, откакто се присъедини към групата през 2022 г. Продажбите се увеличиха с 12 процента до € 4,1 милиарда миналата година, докато печалбите преди лихви, данъци, обезценка и амортизация, коригирани за еднократни случаи, са нараснали с повече от една пета до 726 милиона евро.
Представлението бележи рязък обрат от последните години, като Дъглас имаше горещо време по време на пандемията.
Групата беше засегната непропорционално силно в сравнение с някои други търговци на дребно, тъй като европейските правителства принудиха козметичните вериги да затворят по време на блокировки, докато конкурентните аптеки, които също продават козметика, получиха право да останат отворени. Освен това на Дъглас не беше позволено да се възползва от спешната ликвидна подкрепа, предоставена от германското правителство поради собствеността върху частния капитал.
Финансовото състояние на групата беше сериозно увредено, тъй като тя изгори в брой, като дългът се повиши до 9 пъти печалбите преди лихви, данъци, обезценка и амортизация. През 12-те месеца до септември 2020 г. тя претърпя нетна загуба от 479 милиона евро при приходи от 3,2 милиарда евро.
CVC натрупа допълнителни 200 милиона евро собствен капитал, за да предотврати колапса на търговеца на дребно. Компанията затвори повече от 500 от 2400 магазина по време на пандемията, но все още има 3,1 милиарда евро нетен дълг, или четири пъти ebitda.
Имаше и други проблеми, създадени от самата група, включително неуспешно придобиване в Испания и твърде голям фокус върху сегмента за красота с по-нисък марж на масовия пазар в първите години на собственост на CVC.
Борбата за реализиране на печалба беше възпрепятствана от големите тежести на разходите за преструктуриране и разходите за лихви по дълга, който финансира изкупуването.
И все пак Вернер Райнарц, директор на Центъра за изследвания в търговията на дребно в университета в Кьолн, описва Дъглас като „модел за подражание“ за търговците на дребно предвид баланса между физическите магазини и дигиталните предложения.
„През последните няколко години Дъглас оправи много неща“, каза той, посочвайки факта, че електронната търговия представлява една трета от общите продажби и расте по-бързо от тези, направени в магазините.
Ван дер Лаан каза, че Дъглас „не е обявил магазини за мъртви“, като веригата планира да отвори 200 до 2026 г. Програмата за карти за лоялност на групата има 55 милиона членове, което й позволява да проследява поведението при покупки, и ван дер Лаан каза, че може да увеличи продажбите средно със 7 процента годишно.
Въпреки това CVC, която държи 86 процента дял заедно със семейство Креке, които остават съсобственици, все още ще трябва да бъде търпелива, преди да постигне пълно излизане.
Той се е оттеглил от първоначалния план да продаде част от акциите си в IPO, според човек, запознат с вътрешните дискусии. Вместо това съществуващите собственици са се ангажирали да закупят нови акции за до 300 милиона евро, за да намалят дълга и да рефинансират остатъка при по-добри условия.
CVC се надява, че по-силен баланс, заедно с перспективата за силен растеж на печалбата и дивиденти, по-късно ще отвори вратата за продажба на оставащия си дял.
„CVC има беше много добър акционер“, каза ван дер Лаан, когато похвали плана за инжектиране на повече собствен капитал по време на IPO, за да се поправи балансът. „Много съм доволен от тях.“
